央行数字货币的价值属性：央行负债，还是私人负债 ？

从各国央行数字货币实验和计划来看，央行直接负债模式或许是主流。2020年3月美国推出2.2万亿经济刺激法案时，其初稿端出了数字美元方案。方案明确数字美元由美联储发行，是美联储的负债。2020年10月欧洲中央银行发布数字欧元报告，并计划于2021年中期开展数字欧元实验。报告指出“数字欧元将是欧元体的负债，是无风险的中央银行资金” 。显然，同数字美元一样，数字欧元也选择央行直接负债模式。

央行数字货币的价值属性：央行负债，还是私人负债 ？对这个问题，中国证监会科技监管局局长姚前解释说，既然称为央行数字货币，就应该是央行的负债。但也有人提出了100%备付金模式：私人机构向中央银行存缴100%备付准备金，以此为储备发行的数字货币也看作是央行数字货币。 在这种情形下，所谓的央行数字货币就不是央行的负债，只是以央行负债为储备资产。

这种公私合营的合成型央行数字货币只是诸多公私合营方案的一种 。公私合营的目的是为了共同发挥公共部门和私人部门的优势，一方面保持中央银行的监管职能和信任背书的功能，另一方面发挥私人部门的活力和创新优势。关键在于，边界在哪里？如何分工？合成型央行数字货币将数字货币的技术设计、系统建设和日常运营交给了市场，同时又向市场机构让渡了一定的货币发行权，这是否最佳？我们可以看看Libra2.0的设计，它俨然成了央行数字货币服务提供商的角色，为各国央行数字货币的发行和流通提供区块链即服务（Blockchain as a Service，区块链即服务）。各国央行无须独立建设各自的央行数字货币系统，可作为Libra网络的超级节点，直接利用Libra的区块链即服务平台，发行、流通和管理央行数字货币。在这一过程中，央行没有让渡货币发行权。相较于100%备付金模式或合成型央行数字货币，Libra 2.0的央行数字货币服务提供商模式也许是更好的公私合营范例。

姚前日前在《比较》上发表题为《关于央行数字货币若干问题的思考》的文章中说，从各国央行数字货币实验和计划来看，央行直接负债模式或许是主流。2020年3月美国推出2.2万亿经济刺激法案时，其初稿端出了数字美元方案。方案明确数字美元由美联储发行，是美联储的负债。2020年5月，数字美元基金会与全球咨询公司埃森哲共同打造的数字美元项目发布了一份白皮书。白皮书也明确指出数字美元是美联储的直接负债，而且认为Money（货币）与Currency（通货）有着本质的区别：货币主要是存款机构的负债，但通货是美联储的负债。它强调“中央银行货币发挥着特殊作用，特别是在批发支付和证券交易中。在美国，没有比美联储发行的货币更安全的货币了。它降低了结算风险并提供了结算的最终性，因此监管者和市场参与者对使用央行货币有着强烈的偏好”。这与国际《金融市场基础设施原则》（PFMI）原则九“货币结算”的观点一致。《金融市场基础设施原则》也强调，金融市场基础设施应该在切实可行的情况下使用央行货币进行货币结算。如果不适用央行货币，金融市场基础设施应最小化并严格控制因使用商业银行货币产生的信用风险和流动性风险。因此，从安全性角度看，应优先考虑基于央行直接负债的央行数字货币，而不是基于私人负债的央行数字货币。

2020年10月欧洲中央银行发布数字欧元报告，并计划于2021年中期开展数字欧元实验。报告指出“数字欧元将是欧元体系（Eurosystem）的负债，是无风险的中央银行资金” 。显然，同数字美元一样，数字欧元也选择央行直接负债模式，而非100%备付金模式。

文章来源：RFI