房地產行業充斥著背負高風險的參與者，一家堪稱典範的中國房地產開發商正在違約的邊緣搖搖欲墜。由於缺乏現金，中國最大的資產管理公司之一未能向投資者付款。數十億美元已從該國股市撤出。
在中國，這個8月事件頻出，令人眼花撩亂。
政府從三年前開始打擊住宅建築商的高風險商業行為，房地產市場隨後開始放緩，在本月則迅速失控。這威脅到了更廣泛的經濟領域，削弱了消費者、企業和投資者的信心。到目前為止，一向親力親為的中國政策制定者幾乎沒有採取任何措施來緩解人們的焦慮，而且似乎決心減少該國經濟對房地產的依賴。
標準普爾大中華區企業信用評級主管張積豪表示：「中國房地產市場正在發生的事情確實是前所未有的。」
過去30年裡，隨著中國人口激增，人們湧入城市尋求經濟機會，開發商建造的現代化公寓供不應求，房地產行業成為經濟轉型的引擎。房地產業僱用了數百萬人，還成為家庭積蓄的存儲手段。如今，房地產行業佔全部經濟活動的四分之一以上。
在看似永遠不會結束的房地產繁榮時期，中國對房地產的依賴帶來了豐厚的利潤，但經過多年的過度借貸和過度建設，它已成為一種負擔。當中國經濟增長較快時，開發商借入更多資金來償還不斷增加的債務，從而掩蓋了過度開發。但自從該國領導人實施的導致經濟癱瘓的新冠封鎖措施被取消後，中國正在艱難地試圖重新站穩腳跟，許多經濟問題又回到了房地產的問題上。
中國消費者的支出減少，部分原因是房價暴跌影響了人們的積蓄，其中大部分與房地產相關。建築、景觀、塗料等與住房相關的行業的工作機會在過去很充足，而現在越來越少。人們不確定危機會蔓延到什麼程度，這讓公司和小企業不敢花錢。
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依靠向開發商出售土地來支付市政項目費用的地方政府正在削減服務。
信託公司——代表公司和富人投資數十億美元的金融機構——曾向房地產公司發放高風險貸款，現在面臨損失，引發了憤怒的投資者的抗議。
當前的房地產危機是政府自己一手造成的問題。監管機構允許開發商大肆舉債，為幾十年來不惜一切代價的增長戰略提供資金。然後他們在2020年突然大舉干預，以防止房地產泡沫。他們阻止廉價資金流向中國最大的房地產公司，導致許多公司出現現金短缺。
一家又一家的公司因無力支付帳單而開始倒閉。據信用評級機構標準普爾稱，過去三年已有超過50家中國房地產開發商違約或無法償還債務。這些違約事件暴露了中國房地產表面繁榮的現實：只有在價格持續上漲的情況下，借錢建房的模式才有效。
隨著房地產危機的惡化，中國政策制定者並沒有聽從用大規模救助項目介入的呼籲。相反，他們選擇了放寬抵押貸款要求和降低利率等溫和舉措。
官方報紙《經濟日報》在週五的社論中表示，近期政策的效果需要時間：「同時要清醒認識到，風險化解過程不可能一蹴而就，市場要給予一定的耐心。」
政策制定者容忍了打壓房地產造成的後果，因為即使是那些無力支付所有帳單的公司也在繼續建造和交付公寓。
例如，中國恆大在2021年拖欠了3000億美元的債務，危機發生時已收到款項但未完工的公寓超過100萬，但最終設法建成30萬套公寓並交付。恆大集團週四在美國申請破產保護。
但最近幾個月發生了很多變化。家庭減少了大額購買，公寓銷量陡然暴跌。房地產巨頭碧桂園曾經被政府列為典範，這樣的衝擊改變了它的命運，現在，該公司預計今年上半年虧損高達76億美元，並表示其業務正面臨著30年來最大的挑戰。
碧桂園需要在幾週內拿出現金來支付部分債券的利息，否則就會和同行一起進入違約公司的行列。它還有數千億美元的未付帳單。
這些事態發展讓本來就持謹慎態度的購房者感到驚慌。中國房地產信息集團的數據顯示，7月中國100家最大房地產開發商的新房銷售量同比下降33%。6月銷售量也下降了28%。
投資者擔心政策制定者行動不夠迅速，無法防止更大的危機發生。
野村證券首席中國經濟學家陸挺表示：「我認為他們還沒有找到解決問題的正確方案。」他和他的同事警告，房屋銷售下降和開發商違約可能會引發連鎖反應，威脅到更廣泛的經濟領域。
這個未完工的遊樂園是南通碧桂園十裏海灣項目的一部分。碧桂園需要在幾週內拿出現金來支付部分債券的利息。
這種擔憂已經蔓延到其他市場。中國最大的一些公司在香港上市，那裡的投資者信心急劇下降，導致股市陷入熊市，較1月的峰值下跌了21%。過去兩週，投資者已從中國股市撤資75億美元。
房地產問題也正在蔓延到金融信託公司，即中國所謂的影子銀行體系。這些機構提供的投資回報率高於標準銀行儲蓄，並且通常投資於房地產項目。
本月初，新的麻煩出現了。兩家中國上市公司警告稱，它們向中融國際信託進行了投資，但管理著約850億美元資產的中融未能支付所欠款項。據《南華早報》報導，雖然尚不清楚這些投資是否與房地產相關，但中融是這些違約開發商的多個房地產項目的主要股東。中融沒有回覆尋求置評的電子郵件。
一群憤怒的中國投資者聚集在中融北京辦公室外，要求該公司「還錢」並做出解釋。抗議活動的相關影片在本月被上傳到抖音，目前尚不清楚是什麼時候發生的。
這次抗議讓人想起中國因住房危機而發生的其他反抗行為。雖然這種情況很少見，但最近出現了幾起。
週三，中融國際信託北京辦事處外設置了圍欄。作為中國最大的所謂影子銀行之一，中融未能按時兌付多個投資產品，在首都引發了罕見的抗議。
今年2月，武漢數千名退休人員與官員對峙，抗議削減政府為老年人提供的醫療保險。這些削減表明地方政府面臨壓力，部分原因是房地產市場低迷，損害了作為可靠收入來源的土地銷售。
去年，數十萬房主拒絕償還未完工公寓的抵押貸款。有人在社群媒體上發布抗議影片，業主群體紛紛效仿，在網上發起抵制。
這兩起抗議活動都引起了人們的關注，但隨著政府介入限制社群媒體上的討論，同時採取一些措施緩解緊張局勢，抗議勢頭逐漸減弱。上週，一段新影片顯示，中融辦公室外沒有抗議活動，但大樓和附近都停著警車。
Claire Fu、Li You對本文有報導貢獻。
Daisuke Wakabayashi是時報駐亞洲商業記者，常駐首爾。點擊查看更多關於他的信息。
艾莎(Alexandra Stevenson)是時報上海分社社長。點擊查看更多關於她的信息。
翻譯：紐約時報中文網
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