在国际资本利用中国农民工创造的巨额经济租推动金融全球化之前，有一个把这个地租货币化的过程。其历史性节点，就是朱熔基决定把沿海「大进大出、两头在外」暴增的贸易顺差，全部实行强制结汇，把顺差赚来的美元，大部用于投资美国国债，更重要的是，把顺差创造的人民币全部作为基础货币。这个历史性的决策，并非因为朱熔基懂经济，而是出于深远的地缘政治考量，同时，也因为他极大地低估了中国农民工创造世界工厂的潜力。
农民工创造的经济租有多大？有人估计，因城市和沿海地区对农民工的工资和福利歧视而带来的净租值，每人年均高达一万元人民币。这个地租不仅转化为中国持有的美元和地方财政的人民币收入，也转化成中国央行的基础货币，从而直接推动了中国经济增长的奇迹。因为这个过程不仅彻底释放了中国农村就业严重不足潜在的巨大能量，同时也解除了中国经济增长来自内部和外部的全部经济制约，即投资制约、需求制约和自然资源制约。换言之，全世界的投资、加工品需求以及自然资源的供给潜力，都被价廉物美的中国农民工调动起来了。这是西方经济学的教科书从来没有、也不可能想像的一种「资源配置」模式。
那么，这个模式又如何促成了中国模式的庞氏骗局呢？我们都知道，庞氏骗局是一个利用人性贪婪的金融游戏，其基本特征，就是参与这个游戏先来者获得的财富是从后来的人那里骗来的，当没有新来者的时候，这个游戏就玩不下去了。应该说，六四后的中国，为这个游戏的滥觞提供了理想的社会条件，这可以从传销游戏几十年在政府打击下仍然猖獗不败得到印证。（见8/23《人民日报》报道「全链条打击网络传销」）
传销游戏成为国家主导的金融庞氏骗局，媒介是中国房地产业的巨大融资需求。前文提到，包产到户均分地租，把农业地租转化为廉价农民工，而沿海开放带来的大规模人口流动和迁徙，则开始迅速释放中国城市化严重不足隐含的巨量非农地租。朱熔基不懂这一点，94年税改几乎把全部城市的影子地租留给了地方政府，从而极大地催化了地方财政收入的地产化。加上政府对金融的垄断，地方财政收入的地产化不可阻挡地发展出地产收入的金融化。因为地方政府唯有通过金融化，才可能把未来的地租收入变现为本届政府的收入。
房地产商当然看懂了这个巨大的需求。如果解剖一下恒大为甚么能发展如此之快，如此之大，就不难发现，恒大给地方政府开出了变现未来地租最好的条件。恒大做到这一点的秘密就在于，许家印把传销变成了一个全球化的融资游戏，也就是全球化的庞氏骗局。
许家印充分利用了金融全球化带来的套利机会，即海内外的利率差，汇率差，也充分利用了华人的差序文化发展传销网络的「比较优势」。套利海内外的利差和汇差给先来者带来了真金白银，而房价永不跌的幻觉，则不断把后来者吸引到游戏中来。当然，没有世界工厂，这一切都不可能，而无数人、包括中国人和外国人都坚信不疑，全世界对中国工厂的依赖，将持续多年。也就是说，虽然参与这个游戏的有很多聪明人，但他们相信这是世界上最可持久的庞氏骗局。
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